拉菲6顺达娱乐平台-注册登录中心(首页)-鸿禧能源：核心产品毛利率浮动高达30%过山车业绩就问你怕不怕？(主管:QQ66306964 主管:skype live:.cid.6c7b79dae5ec9830)新博2娱乐新博2娱乐注册原标题：鸿禧能源:核心产品毛利率浮动高达30%,过山车业绩就问你怕不怕？
太阳能电池片是由单/多晶硅片制成的可以将太阳光能转化为电能的半导体薄片， 位于光伏产业中游，其技术路线和工艺水平直接影响光伏组件的发电效率和使用寿命，是光伏发电系统的核心部件。
浙江鸿禧能源股份有限公司（以下简称“鸿禧能源”）成立于2008年，主营业务为太阳能电池片的研发、生产与销售，以及分布式光伏电站的投资运营、开发建设及服务。 2020年至2023年，公司营业收入分别为9.08亿元、12.13亿元、25.04亿元、23.96亿元，扣非归母净利润分别为-0.57亿元、-0.55亿元、1.80亿元、2.54亿元。
鸿禧能源曾于2016年及2019年两次冲击A股IPO,但都铩羽而归。2022年,公司净利润从连续多年亏损实现扭亏为盈， 并于2023年6月向深交所递交了创业板上市的申请文件。
在经过了交易所 两轮问询审核以后，《华财信息》重点对鸿禧能源主营产品太阳能电池片的市场竞争力、毛利率以及客户供应商重叠等问题进行分析。
根据基体材料的不同，太阳能电池主要分为晶硅电池、薄膜电池和新型电池三大类，晶硅电池因光电转换效率高、工艺成熟、原料储量丰富等优点，处于市场主导地位。
晶硅电池进一步可分为P型电池和N型电池，P型电池是当前主流太阳能电池，但N型电池具有更高的光电转换效率及长期稳定性，目前行业处于P型向N型迭代趋势。
在N型技术路线中，除技术及产业化成熟度最高的TOPCon外，异质结、BC技术也具备相应优势并处于持续发展及产业化进程中，有望逐步成为未来市场主流技术之一。头部企业隆基绿能就已于2023年9月将BC电池确定为公司新一代光伏电池技术路线，并在该领域的布局不断加速。2023年10月8日，隆基绿能正式发布了搭载自研HPBC电池技术的分布式光伏组件Hi-MOX6。
太阳能电池产品类别的转换其实就是一场淘汰赛，只有以研发和技术创新为驱动力，努力提升产品科技含量，才是保证产品持续具有市场竞争力。
据鸿禧能源招股说明书，2020、2021年、2022年和2023年1-6月（以下简称“报告期”），公司研发费用分别为1802.93万元、1776.27万元、2931.02万元和1531.77万元，占营业收入的比例分别为1.99%、1.46%、1.17%、1.06%，明显低于通威股份、爱旭股份、润阳股份等9家同行业可比公司的研发费用率均值2.97%、2.90%、2.36%、2.35%。
鸿禧能源不仅在研发费用率上仅为同行业可比公司均值的一半，公司研发人员数量也明显不足。
截至2023年6月30日，公司研发人员合计98人，占员工总数比例为8.99%。
但是，《华财信息》在补充披露中发现，这98人中的专职研发人员实际只有28人，其他70人均为辅助研发人员，是为研发活动提供辅助支持的生产部、设备部、设施保障部、质量保障部等其他部门人员。
去除这些属于其他部门的辅助研发人员，专职研发人员28人占公司员工总数比例仅为2.56%。
电池片行业已于2023 年底出现结构性产能过剩，在快速迭代的市场竞争下，头部企业已经在进行第四代BC电池的研发产出。随着行业竞争加剧，如公司未来在经营中无法保持核心竞争力，将对生产经营造成不利影响。
令人惊诧的是，鸿禧能源在研发费用率低于同行业可比公司、专职研发人员仅二十多人的背景下，公司的主营业务毛利率却逐年大幅提升，报告期内分别为 9.56%、5.79%、14.92%和 21.51%，毛利率起伏新博2娱乐之大实为罕有。
招股说明书显示，公司主营业务收入由太阳能电池片业务和分布式光伏电站业务构成。报告期内，分布式光伏电站业务收入分别为2.81亿元、2.97亿元、3.01亿元和1.28亿元，占主营业务收入的比率分别为31.80%、24.55%、12.06%和8.90%，各年毛利率分别为58.25%、 60.22%、60.45%和 63.16%。
高达60%的毛利率十分亮眼，但收入表现却不尽人意，不仅占公司总营收的比例低，且有下滑趋势，2023 年全年，鸿禧能源分布式光伏电站业务收入仅为2.67亿元，较2022年的3.01亿元下降了3401.52万元，下降近11.31%。
另一核心产品太阳能电池片业务，报告期内销售收入分别为6.02亿元、9.14亿元、21.94亿元和13.06亿元，占主营业务收入的比率分别为68.20%、75.45%、87.94%和91.10%，是公司收入的主要来源。
报告期内，太阳能电池片业务毛利率分别为-13.14%、- 11.93%、8.68%和17.44%，而同行业可比公司此业务的毛利率平均值分别为14.60%、7.20%、12.33%和15.43%（下图）。
可以看出，前三个完整年度，鸿禧能源太阳能电池片业务毛利率均大幅落后于同行业可比公司，甚至在2020年和2021年几乎是依靠着亏本以维持公司业绩。
2020-2022年，鸿禧能源太阳能电池片单价整体呈上升趋势，平均价格由2020年的0.61元/W上升至2022年的1.03 元/W，主要原因是：
①公司太阳能电池片价格与上游硅料等原材料价格具有正相关性，随着上游硅料等原材料价格上涨并向下传导， 公司太阳能电池片价格相应上涨；
②报告期内，公司单晶大尺寸产品逐步量产并完成客户导入，单晶大尺寸电池片收入占比快速上升，受市场需求旺盛影响， 大尺寸产品价格高于小尺寸产品，拉高了公司太阳能电池片整体平均单价。
但是在2023年1-6月，随着硅料产能逐渐释放，光伏产业链上下游产能错配情形得到缓解，上游硅片市场价格出现显著下降，随着上游原材料价格波动向下游传导，大尺寸电池片价格下降至 0.87 元/W。
然而，2023上半年，鸿禧能源在电池片产量低于同行业可比公司，以及产品售价下滑的情况下，却能一雪前耻毛利率反超同行业可比公司两个百分点，这一情形也引来交易所高度关注。
在二轮审核问询函中，交易所要求公司说明在电池片产能低于同行业公司的情况下毛利率高于同行业公司的原因及合理性。
鸿禧能源在回复中表示“2023年1-6 月，发行人电池片均为210mm单晶大尺寸产品，发行人与同行业可比公司毛利率差异主要系产品结构差异导致的单位价格差异所致”。但是，这样的解释能否被交易所审核中心采信仍然是个未知数。
除了对具体业务的毛利率逐一问询，交易所在鸿禧能源供应商端和客户端也发现较多问题并要求给出合理解释。
天合光能是鸿禧能源近几年的第一大客户，公司向其销售的产品主要为毛利率较高的单晶大尺寸电池片，2021年、2022年以及2023年1-6月，对应的销售收入分别为4.30亿元，11.18亿元，4.38亿元，占公司营业收入比例分别为35.46%，44.67%，30.46%。
与此同时，天合光能还是鸿禧能源供应商之一，并且曾在2022年成为公司分布式光伏电站业务的第二大供应商。
除了天合光能存在供应商与客户的双重身份重叠以外，还有多家企业也涉及相同情况。
2021年、2022年以及2023年1-6月，鸿禧能源向TCL中环的采购金额分别为3.24亿元，8.67亿元，6.00亿元，TCL中环连续三年成为公司第一大供应商；同时2021年，鸿禧能源来自TCL中环的销售收入为5854.09万元，TCL中环是公司当年的第四大客户。
2020年和2021年，鸿禧能源向池州首开的采购金额分别为6971.06万元和12014.70万元，池州首开连续两年成为公司第二大供应商；以及这两年，鸿禧能源来自池州首开的销售收入分别为6117.03万元和17641.60万元，池州首开分别是公司的第五、第二大客户。
往前追溯到2017年鸿禧能源申请主板时期，浙江昱辉阳光能源有限公司在2014年和2017年1-6月为鸿禧能源第一大客户，2015-2016年为第二大客户，同时一直为公司第一大供应商。
报告期内，除了上述三家企业存在供应商与客户身份重叠情形，鸿禧能源向同一交易对方同时存在销售和采购（存在某一年度均超过500万元）的企业还有7家（下图）。
客户和供应商重叠，容易引发利益输送、财务报告不真实、内幕交易等风险问题，一直是交易所重点关注的事项。
上海棠茂科技有限公司（以下简称上海棠茂）成立于2019年12月，注册资本100万元。自2020年起鸿禧能源向其采购银浆，报告期内采购金额分别为6798.35 万元、8631.73 万元、12556.04 万元、7377.69万元。占公司同类原材料采购额的比例在70%以上，并且报告期各年均为公司前五大供应商。
需要注意的是，上海棠茂实控人为周炜，周炜是江西创新能源科技有限公司实控人，该公司股东兼总经理王庆钱，是鸿禧能源员工持股平台平湖众禧股东。
鸿禧能源另一供应商平湖市瑞邦商贸有限公司（以下简称平湖瑞邦），注册资本仅50 万元，公司主要向其采购密封圈拉菲6顺达娱乐平台-注册登录中心(首页)-、变频器、硅酮胶等产品。
据相关资料，顾雪红持有平湖瑞邦20%的股权，同时，顾雪红在鸿禧能源实际控制人控制的企业平湖市金健峰房地产开发有限责任公司担任监事。
综上所述，鸿禧能源研发实力弱于同行业可比公司，并且存在大量客户同时身兼供应商，以及报告期内新增较多大客户、部分供应商与公司潜藏关联关系，这一切无不指向鸿禧能源毛利率、营收大幅提升真实性问题............
